消费升级和制造业升级市场机会依然广泛地存在于这两大逻辑中

今年市场虽然发生了风格演变，有两条投资主线并未改变:消费升级和制造业升级，市场机会依然广泛地存在于这两大逻辑中现在大家普遍看好的板块，不管是新能源，智能化自动化，还是高端装备，半导体，都是属于制造业升级的大主题再把目光转向消费板块，有人说消费升级基本结束，我认为现在下结论为时尚早

今年以来，对于消费板块，市场情绪并不算高在我看来，今年消费不好的原因有几个方面

首先，前期估值偏高由于经营活动的持续性，稳定性和可预见性比较强，消费本质上是稳定增长的行业，投资回报相对比较平稳但是，过去几年消费股的表现有一点超预期，甚至有点透支，市场风格演绎到相对比较极致的位置，导致今年超冷

其次，短期来讲，宏观经济基本面对消费有压制作用2020年疫情刚开始爆发时，民众减少了线下购物和出行，消费板块在短时间内出现了较大调整但去年疫情控制非常及时，经济活动也较快恢复，上市公司业绩从全年来看受到消费调整的影响非常小，表现比较不错到了今年，虽然疫情防控总体情况很好，但疫情散点爆发的频率和波及幅度比去年更大，采取的防控措施也比去年严厉，对消费和经济的影响事实上比去年更大从宏观总量数据来看，今年消费比较低迷，整个消费板块的基本面在短期是受到影响的

上述两方面因素叠加，加上市场风格的切换，大消费板块出现调整属正常。

展望明年，这些因素都可能出现好转，明年整体消费应该比今年机会更多首先我们认为明年的疫情防控不会比今年更严格，对于散点爆发的控制力和对经济的影响都会比今年更小，其次，今年基数比较低，明年应该是恢复性增长，消费类公司的盈利会较今年好转，第三，短期来看，估值已经调整到比较有吸引力的位置

说完了消费本身，我想再说一说我对于消费升级与制造业升级的看法在我看来，消费升级与制造业升级是需要关注的两条思路，它们是我们国家经济运行态势的新方向，沿着这个主线投资属于顺应时代的潮流和需要

事实上，我们做投资一直是在寻找顺应时代的主题比如，当年在2000~2005年重工业化时代，市场上都在追逐五朵金花，像钢铁，煤炭，水泥建材那个时候是短缺经济，只要能生产出来东西就不愁卖，谁的产能扩张快，谁就能占领市场

但现在不一样，原来是人人都要消费，现在是大家想要消费好商品，这就是消费升级的含义消费升级和制造业升级两者之间也并非孤立发展它们紧密相连，互相影响其实，制造业升级本质上就是顺应消费者的消费升级，制造业生产出更好的东西，才能刺激居民的需求，才能让消费者愿意消费

可是，当经济发展到一定程度，消费不足就是一个很大的问题，在最基本的需求能被满足后，要靠新的供给来创造需求那么什么样的供给才能刺激新需求呢最基本的需求最容易发现和满足，比如饿了，或者想变得更漂亮，或者想变得更健康但有些需求需要有新的供给才能激发，比如元宇宙，VR，还有新能源车科技创新是创造新供给的最核心的手段，这也是我们之后应该关注和发展的地方

免责声明

在“双循环”战略背景下，中国消费升级的浪潮比以往更加显著，消费规模扩大，消费结构升级，新动能增长的趋势正在加速。