江丰电子3006662021年报2022一季报点评：一季报业绩高增零部件

日前，江峰电子发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营收15.94亿元，同比增长36.64%，扣非净利润0.76亿元，同比增长25.59%2022年一季度，公司实现营收4.9亿元，同比增长54.29%，扣非净利润0.42亿元，同比增长94.75%2021年盈利短期承压，2022年第一年业绩高2021年，公司实现收入15.94亿元，其中钽靶材5.18亿元，铝靶材2.77亿元，钛靶材2.14亿元，半导体零部件1.84亿元，其他业务4.02亿元，主要为其他种类靶材和面板材料利润方面，公司2021年综合毛利率为25.56%，同比下降2.54pct，主要原因是:1)钽靶和钛靶毛利率分别下降2.3pct和2.47pct分别由于上游原材料价格波动，2)目前半导体零部件业务的毛利率仍处于较低水平，为23.93%伴随着短期价格压力的逐步缓解，2022年一季度，公司业绩开启高增长，毛利率29.96%，环比增长7.69%，扣非净利润0.42亿元，同比增长94.75%，环比增长476.74%多种先进工艺指标得到客户验证，原材料自主可控，稳步推进2021年，公司主要目标行业取得重要进展钽靶和环，铜靶和铜锰合金靶通过了国际一流客户的评审，采购量持续增加尤其是钽标的在TSMC，海力士，SMIC等重要客户中持续放量，收入同比增长28.02%锰和铜铝合金靶材已通过TSMC和华虹李鸿等重要客户的量产评估，并已成功开始获得批量订单同时，公司也在积极布局上游，通过董事长控制的关联公司同创普润和参股子公司宁波创润发展原材料业务，推进原材料国产化和自主可控同创普润为关联公司，主要从事高纯钽和高纯铝业务2021年向江丰供应物资9091万元，同比增长51.35%，宁波创润是一家子公司，主要从事高纯钛业务2021年向江丰供应物资4783万元，同比增长62.18%原材料自主供应比例稳步上升半导体器件生产线建成投产，新产品量产加速半导体元件是公司的延伸业务伴随着宁波余姚，上海奉贤，沈阳沈北三大零部件生产基地的逐步建成投产，公司的精密零部件产品广泛应用于PVD，CVD，蚀刻机等设备与北方华创，拓晶科技，鑫源微，上海梅生，上海微电子，唐毅科技等国内半导体设备领军企业形成广泛合作2021年实现营收1.84亿元，同比增长239.96%精密零部件市场空间广阔，约占设备市场的30—40%，为公司成长打开了空间投资建议:江峰电子是国内高纯溅射靶材的龙头，新业务半导体设备零部件也取得了亮眼的进展我们预计公司2022—2024年实现营收23.47/31.97/40.80亿元，归母净利润210/3.49/4.60亿元，对应2022—2024年PE 48/29/2024现价风险提示:产品验证不如预期，行业下游周期性波动，市场竞争加剧