注册制四大优势展现，共同打造更具活力的资本市场

有这么一群孩子，TA们在部分领域早早展现出天赋。可能是值得重点培养的“好苗子”。

正如富有潜力的中小企业，往往会得到众多眼光独到的一级市场投资者青睐。而如今，这样的机会开始向二级市场涌现，因为....注册制来了！

面对不同天赋类型的孩子，更好的培养方法是因材施教、因势利导。股票市场作为服务实体经济的重要组成，从顶层设计层面推出了“注册制”改革，以帮助这些各具天赋的“小朋友们”茁壮成长。总体上，可以把注册制简单理解为创造多元包容的上市条件，为更多优质企业提供上市继续“逐梦”的机会，也让更多投资者有机会分享经济增长红利，共同打造一个更富活力的资本市场。

在注册制框架下，这些朝气蓬勃的公司迎来了不少与“前辈们”不同的新变化。

更早

面对具备天赋的孩子，大人们通常都希望能给予他们更早得到学习成长机会。映射到资本市场注册制，便是让有潜力的优质企业能够尽早上市。申请上市的公司往往处于更早期的发展阶段，因此对其财务指标的门槛相对宽松。

资料来源：上交所、深交所、北交所，上图财务指标仅为上市财务的组成方式之一，未涵盖全部可能情况

注册制改革在优化发行上市条件上取得突破，将实质性门槛尽可能转化为严格的信息披露要求，提高对企业特别是科创、创新企业的包容性。

更快

面对一群想更早学习进步的孩子，学校方面通常会加快对入学资料的审查，最终把TA们更快地接纳进来。注册制也同样如此，通过简化审查程序大大加快了优质企业上市速度。

据统计，2021年度A股IPO首发上市公司共计483家（不含北交所）：其中注册制IPO共361家，平均排队时长（从受理到IPO）11.6个月；核准制IPO共122家，平均排队时长19.1个月。

数据来源：Wind，截至2021/12/31；单位：天。因北交所于2021年末开板，暂不计入统计

更高效

在合理的竞争机制下，这批小朋友很快便会接受各科老师的考核和反馈。谁能展示出更多天赋，就更可能脱颖而出。而注册制在交易层面上，则大大提高了市场定价效率，增强了市场发现价值的能力。一方面，公司上市全面采用市场化的询价定价方式；另一方面，股票上市后的前5个交易日也均不设价格涨跌幅限制，科创板、创业板注册制股票的平日涨跌幅比例为20%（北交所股票进一步提高到30%），相较于目前A股主板（核准制）每日10%的限制明显更加高效。

更严格

尽管入学手续相对放宽了，但如果有小朋友在校期间出现一些原则性差错，很大概率会面临退学风险。“宽进严出”的优胜劣汰制度是注册制比较核心的看点，将提升市场对高科技及创新企业的吸引力，同时也会加快淘汰不具备持续经营能力的企业，维持良好的市场氛围。

所谓“严出”，指的是退市制度改革得到进一步细化和完善。总得来看，注册制的退市制度进一步优化了退市指标、畅通了退出渠道、简化了退市流程，提高了退市效率，同时强化了风险警示，引导理性投资。

资料来源：整理自深交所创业板相关文件，仅供参考

经过3年多的试点探索，以信息披露为核心的注册制架构初步经受住了市场考验，配套制度和法治供给不断完善，全面实行股票发行注册制的条件或已基本具备。

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