德邦证券主要观点如下同比提升34.9%

德邦证券发布研究报告称，予快手—W买入评级，预计2021—23年实现营业收入421.39/574.78/748.78亿元，其他业务实现营业收入73.1/100.28/134.69亿元，综合SoTP首予每股合理价值117.44港元。

德邦证券主要观点如下:

深耕短视频领域，快手已成为国内头部内容平台。。

快手成立于2011年3月，定位于GIF制作，2012年11月由工具型社区转型短视频社区截至2021年9月，快手的DAU达到3.20亿人，同比提升17.9%，MAU达5.73亿人，同比提升19.5%，3Q21日活跃用户使用时长提升至119.1分钟，同比提升34.9%按用户规模及使用时长计，快手平台目前已跻身全国头部的内容平台之列

经过对短视频行业复盘后，该行总结繁荣的内容生态需要

1)制作工具降低内容生产成本，例如滤镜，特效道具，魔法表情等，

2)内容的可持续性需要平台帮助降低创意门槛，例如对口型玩法将创意分包，用户只需要表演动作，音频，台词则由专业的团队制作，音轨复用则将专业的音乐制作团队引入，由团队制作音乐，用户同样负责表演动作，

3)上述两点促进供给端的快速扩张，但美拍没落的一大原因在于内容高度同质化，美确实吸引人，但千篇一律难以让用户留存因此秒拍引入运营活动，例如冰桶挑战，抖音，快手引入算法推荐，前者由平台注入活水，但后者真正从机制上解决了需求侧的匹配问题因此算法推荐引入后，短视频模式的循环真正跑通

快手商业化结构优化将改善社区氛围。

复盘快手历程，该行注意到创始人确定产品基调，选择商业化路径，商业化路径影响了早期头部内容主类型和社区氛围当前快手经过治理结构梳理，公司治理存在边际改善空间该行建议密切关注快手在治理结构，组织架构，公司战略层面的调整和优化升级

业务层面，公司仍然坚守核心价值观，因此产品设计和导向决定丰富的UGC生态，此外，公司加速商业化，引入MCN机构和服务商，强化基础设施建设，以加快PGC/PUGC生态的建设，当前快手商业化产品已基本搭建完善，处于引入服务商并积累垂类解决方案的过程，预计商业化进一步推进后将迎来业务，内容，用户层面的综合改善。

快手目前处于商业化初期，在线营销，电商业务前景广阔。一审判决德邦证券，五洋建设董事长陈，大信会计师事务所对487名投资者承担债务本息合计4亿元连带责任。

1)直播业务:该行认为直播业务预计维持稳健发展，2)在线营销业务:公司目前广告加载率相对较低，未来存在较大提升空间，3)其他业务:电商业务有望实现稳步增长，中长维度下收入占比有望持续提升。目前二审为终审，判决结果最终维持原判。