贝泰妮300957：收入利润超预期增长持续验证细分赛道龙头地位

事件公布2022年一季报:2022年一季度，公司实现营业收入8.09亿元，同比增长59.32%，归母净利润1.46亿元，同比增长85.74%，扣非净利润1.24亿元，同比增长61.82%简评营收和利润均超预期，第一季度销售增速环比继续增长近60%非经常性利润主要是闲置资金委托理财收益2156万元，扣非利润增速与收入增速同步2021Q3/Q4公司营收同比增速分别为47.29%/56.66%到今年第一季度，公司营收增速已经连续三个季度增长经营活动产生的现金流量净额为—1.67亿元，主要为公司根据供应链规划支付购买生产资料和生产性服务的费用销售费用率略有上升，整体收入增长质量优秀第一季度，公司整体毛利率为77.82%，—0.33pct，销售费用率为48.02%，同比上升+2.10pct公司持续投入品牌形象推广费用和营销人员工资费用，管理费率7.58%，—0.41 pt，R&D费用率为3.83%，—0.67个百分点，财务费用率—0.44%，—0.26pct .公司扣非后净利润率为15.14%，21Q1为15.15%，基本持平公司营销推广中上升的费用在规模效应下被其他期间费用率的下降所摊薄，以保证稳定利润下规模的持续高增长投资建议:咨询数据显示，薇诺娜天猫护肤品在今年三八女王节排名第8，Tik Tok排名第4，均位于国内护肤品前列公司自营渠道销售优秀，线上ROI高，在行业整体增速下行的背景下仍保持高质量增长上海疫情对公司影响有限目前供应链调整及时，公司前几年业绩超预期预计今年第二季度618加持下的销售仍可期预计公司22—24年盈利12.02/15.87/20.45亿元，对应69/52/41倍PE行业龙头属性下，成长性较确定，维持买入评级风险:公司新品牌推广不及预期，渠道费用持续增加

短期扰动仍不可忽视，行业配置更应强调确定性与高景气。恒大事件在短期仍会带来社会风险与成本的上升，对地产投资，就业等形成约束，进而对投资，消费及经济不确定性产生扰动。因此在投资角度上，短期投资方向应聚焦高景气确定性以对冲下行的不确定，配置上关注券商和新老能源。