光峰科技6880072021年年报及2022年一季报点评：疫情扰动经营长

根据2021年年报和2022年一季报，公司2021年实现营收25.0亿元，同比增长+28.2%，归母净利润2.3亿元，同比增长+105.0%，与快报持平，2022Q1营收5.3亿元，同比增长+0.0%，归母净利润1786万元，同比增长—67.2%，主要由于国内疫情反复，成本加码及股权激励费用c端自主品牌放量，规模效应提升，毛利率持续优化，b端业务稳步发展，车辆，AR等创新业务有望打开长期空间预计公司2022—2024年EPS分别为0.55/0.85/1.16元，给予2023年30X PE，对应目标价25元，维持买入评级疫情扰乱经营，短期业绩承压2021年年报显示，公司全年实现营收25.0亿元，同比增长+28.2%，归母净利润2.3亿元，同比增长+105.0%，归母净利润1.2亿元，同比增长+208.5%其中，2021Q4单季度实现营收8.4亿元，同比增长+17.9%，归母净利润2201万元，同比增长—68.4%，归母净利润1622万元，同比增长—68.9%同时，公司发布了2022年第一季度报告2022Q1营收5.3亿元，同比增长+0.0%，归母净利润1786万元，同比增长—67.2%，扣除归母净利润55万元，同比增长—98.5%公司2021年业绩与快报匹配，符合预期，2022Q1业绩承压，主要是国内多地疫情反复，两项新股权激励带来的股份支付费用和销售费用2B核心器件高速增长，2C自主品牌持续放量1)公司B端基础市场稳定，激光投影核心器件业务在家用领域持续拓展，新增贝当，安科等客户，2021年和2022Q1分别同比增长+42.5%/+91.2%，进一步确立了公司激光投影铲屎官的地位，公司在影院租赁服务，工程，商业教育方面也取得了巨大的成就2021年同比分别为+110.0%/+113.6%/+9.6%2022Q1，他们有压力但长期来看，凭借技术和成本优势，公司B端可以稳定增长2)C端推出了自己的品牌2021Q4以来，R1 Nano，X1，P1等激光微投新品陆续上市预计2022年完成产品矩阵在此背景下，公司C端产品结构不断优化2022Q1，觅风自主品牌收入同比增长约50%，占比增长20 pcts至56%，逐步进入良性循环成本提升，C端毛利率优化受益于C端自主品牌的放量，优化了产品结构2021Q4，公司实现毛利率31.4%，同比+1.9 pcts2022Q1公司实现毛利率32.5%，同比—0.3pct其中，B端毛利率受疫情影响短期承压，影院业务毛利率同比—4.5 PCTSc端毛利持续改善，同比增长近4个百分点费用率方面，公司努力打造自有品牌，注重核心人员激励，费用持续增加2021年第四季度和2022年第一季度，公司销售，管理和R&D费用率同比分别为+10.6/9.7个百分点利润率方面，疫情影响成本加码，公司归母利润率短期承压，2021Q4和2022Q1分别为—7.2/—7.0pcts预计伴随着疫情后C端毛利率的持续优化和B端盈利能力的恢复，公司利润率有望逐步恢复积极拓展创新业务，长期成长空间广阔公司依托激光显示核心技术，积极拓展车载显示，ar，航空等创新业务其中，在整车展示方面，公司已获得IATF16949:2016质量认证，获得汽车供应链准入通行证，成功与部分汽车厂商和一级企业合作车载显示器客户圈持续扩大，预计今年将对业绩有所贡献，在AR领域，公司技术研发取得突破，成功研发AR核心器件模块，可实现全彩，动态，高分辨率的显示效果预计一些演示和产品将于年底推出综合来看，公司激光显示技术行业领先，将率先受益于下游应用场景的不断丰富，成长空间广阔风险因素:DMD芯片供应紧张，业务拓展不及预期，新产品推广不及预期，疫情超出预期投资:家用投影市场高速发展，激光解决方案前景广阔作为公司激光显示龙头，B端技术壁垒较深，高毛利提供稳定现金流，c端加大营销，发展自有品牌，增长高于行业，展望航空，汽车展示，ar等创新业务，打开长远空间，预计最近两年逐步落地考虑到国内疫情对公司B端业务的反复短期扰动，2022—2024年EPS预测调整为0.55/0.85/1.16元(2022—2023年原预测为0.68/0.99元)长期来看，公司有足够的增长动力预计2022—2024年公司营收和利润端复合增长率在30%以上，利润端有望在2023年得到明显修复基于此，给予公司2023年30X PE，对应目标价25元，维持买入评级

铁路部门提醒，近期，受国内疫情影响，各地严格防控举措，元旦有出行计划的旅客出行前需注意旅行地核酸检测等要求。目前，北京进京人员在京外火车站进站前须持48小时内核酸检测阴性证明和“北京健康宝”绿码才能进站乘车。同时，为做好新冠肺炎疫情常态化防控，同时便于乘车人及时接收到列车运行变更信息，旅客在购买火车票时需要预留乘车人本人的手机号码并通过系统核验。目前，在购票时除了12306网站和12306手机客户端可以进行手机号预留登记外，近日，火车站的自助售取票机上也可以进行手机号预留登记。