扬农化工600486：Q1业绩创季度新高优嘉四期驱动增长

事件:公司发布2022年一季度报告2022Q1实现营业收入52.7亿元，同比增长+42.0%，环比增长+102.6%归母净利润9亿元，同比增长+103.5%，环比增长+336.7%，单季度业绩创历史新高主要产品价格同比上涨，Q1公司业绩创季度新高2022年一季度，公司原药和制剂销量分别为2.84万吨和1.69万吨，销售均价分别为11.21万元和5.55万元，同比增长41.3%和77.2%一季度农药产品价格环比下降中农利华原研药价格指数由年初的204.3点降至一季度末的161.25点，但与去年同期相比仍处于高位，公司产品价格调整滞后成本方面，虽然一季度原材料价格同比大幅上涨，但公司作为国内唯一实现除虫菊素全产业链的企业，抵御原材料价格波动风险的能力较强第一季度，公司实现毛利率29.8%，较上季度提高7.4个百分点优加四期项目一期投产，业绩贡献值得期待公司优加四期项目总投资19.4亿元一期工程于2021年12月竣工并投入试生产这些产品包括3800吨联苯菊酯，6000吨甲基磺草酮，3000吨苯醚甲环唑和1000吨氟啶胺优加四期全年业绩贡献值得期待环评资料显示，优加四期剩余产品包括功夫菊酯3000吨，卫生菊酯510吨，丙环唑2000吨，虱螨脲1000吨，羟基哌啶酮200吨，增效剂500吨，预计2022年底完工，助力公司业绩持续增长依托国际农化巨头，加速全球化渗透2021年7月，先正达集团完成公司36.17%股份的转让，成为公司控股股东2021年11月，公司独家授权先正达及其关联公司担任印度，菲律宾和泰国的销售代理未来，公司将借助中化和先正达的海外营销资源，进一步拓展海外市场，提升全球市场份额预测和投资建议预计公司2022—2024年EPS分别为6.71元，7.25元，8.09元公司是中国农化行业的标杆企业优加四期项目将在2022年提振业绩，依托国际农化巨头，未来增长确定我们给予公司2022年22倍PE，对应目标价147.62元，首次给予买入评级风险:在建项目未如期投产，原材料价格大幅上涨，主要产品价格波动