▌保供稳价政策是稳增长政策的重要发力点之一预计上半年将持续推进

国家统计局周三数据显示，1月全国CPI同比上涨0.9％，环比由上月下降0.3％转为上涨0.4％PPI同比上涨9.1％，环比下降0.2％

中信证券宏观研究认为，2022年1月份在保供稳价政策的持续推进下，煤炭，钢材等行业价格走低，PPI继续环比下降，但由于原油价格受地缘政治因素影响较大，1月份PPI环比降幅较前值有所收窄。

近期俄乌危机初现缓解迹象，预计原油价格进一步冲高的空间相对有限在国际商品价格波动加剧的背景下，稳定国内商品价格对呵护中下游企业生产经营意义重大，是稳增长政策的重要发力点，预计煤炭，铁矿石等商品的国内生产将进一步加快

受食品价格和基数因素影响，1月份CPI同比读数下行，但综合考虑环比数据，核心CPI数据以及非食品CPI数据，均表明目前居民消费需求并非收缩，预计后续CPI同比读数有望逐月上行。为全面贯彻落实成都市委，市政府关于开展“幸福美好生活十大工程”的重要决策部署，让市民在驾车途中更加舒心顺畅，成都交警紧紧围绕智慧交通信号管控工作，持续推进“绿波带”建设，营造安全快捷的交通出行环境，助力城市通勤效率提升工作。。

▌PPI环比继续下降，但降幅较前值收窄1.0个百分点2022年1月份，由于煤炭，钢材等行业价格走低，带动整体工业品价格进一步回落，PPI环比下降0.2％，主要是由于生产资料价格下降0.2％所致，生活资料价格持平结合考虑由于去年价格变动形成的翘尾影响约9.3个百分点，因此1月份PPI同比上涨9.1％，较前值回落了1.2个百分点，呈现出同比降幅略有放缓的新特点这主要是受国际油价回升影响，国内石油相关行业价格回暖，例如石油和天然气开采业价格由上月下降6.9％转为上涨2.6％，化学原料和化学制品制造业，化学纤维制造业等行业的价格降幅也较前值有所收窄同时，能源价格上行也带动有色金属价格上涨，1月份国内有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨0.8％

▌近期原油价格受地缘政治因素影响较大，但预计进一步冲高的空间有限受原油需求旺季，北美寒潮天气以及欧洲天然气紧缺等多重因素影响，12月下旬以来，原油价格由65美元每桶左右的价格持续快速上行，近期受俄乌危机催化，原油价格更是上行突破90美元每桶的价格，是影响近期原油价格演绎的主要因素日前，俄罗斯将从乌克兰边境撤离部分部队，俄乌紧张局势有所消解，国际油价应声下跌，纽约原油期货和伦敦布伦特原油期货价格跌幅均超4％从目前各方表态来看，俄乌危机的后续演化仍有待观察，因此原油价格或维持高位震荡，但考虑原油市场的供需格局，预计油价进一步冲高的空间相对有限中信证券研究部能源化工组判断，2022年布伦特原油价格的中枢位置或为75~80美元每桶

▌保供稳价政策是稳增长政策的重要发力点之一，预计上半年将持续推进1月份国内主要港口动力煤平均价约为922.14元/吨，较前值回落约6.9％，因此PPI行业数据中煤炭开采和洗选业价格下降3.5％，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.9％但春节假期后，煤炭价格有所反弹，一度回升至990元/吨的高位水平针对春节后煤炭市场价格连续上涨的情况，2月9日，国家发改委，国家能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒，要求抓紧核查整改目前，工业品绝对价格尚未回到合理区间，持续给中下游企业造成成本压力，是制约我国经济恢复进程的重要因素，因此判断保供稳价政策也将是稳增长政策的重要发力点之一，预计在上半年将持续推进例如，为保障铁矿石市场稳定运行，2月15日国家发改委又会同相关部门召开了提醒告诫专题会议，以加强铁矿石价格调控监管

▌CPI环比仍在上行，核心CPI同比涨幅与前月持平1月份CPI同比上涨0.9％，回落至1％以下，很大程度上受到了基数因素的影响实际上1月份CPI环比由负转正，从12月的下降0.3％转为上涨0.4％，从构成CPI的大类来看，八大类中五涨一平两降，其中受国际能源价格上涨影响，汽油，柴油和液化石油气价格分别上涨2.2％，2.4％和1.5％，致使整体交通通信价格上涨1.1％从剔除了食品和能源价格的核心CPI来看，1月同比上涨1.2％，涨幅与前月持平，也表明居民消费需求并非跌入收缩趋势

▌食品价格对CPI同比读数的拖累进一步加深，非食品价格保持在温和上涨区间1月份CPI中食品价格下降3.8％，降幅较前值扩大2.6个百分点，拖累CPI下降约0.72个百分点，对CPI同比读数的拖累进一步加深从具体商品来看，猪肉价格是主要拖累因素，一方面由于冬季腌腊基本结束，一方面由于去年同期基数较高，同时叠加节前生猪出栏加快，猪肉供应充足，因此猪肉价格环比下行2.5％，同比下降41.6％，降幅较前值进一步扩大4.9个百分点，仅猪肉价格一项就拖累CPI下降约0.96个百分点而1月份非食品价格同比上涨2.0％，保持在了温和上涨区间，从具体商品和服务项目来看，涨价的产品主要与假期消费相关，如节前出行有所增加，飞机票，交通工具租赁费和长途汽车价格分别上涨12.4％，9.8％和5.2％，受部分城市务工人员返乡及服务需求增加影响，家政服务，母婴护理服务和美发等价格均有所上涨展望后续，在猪肉价格低位反弹，原油价格向居民消费端传导，经济复苏提振收入等多重因素的影响下，CPI有望逐渐开启向上进程